Développée dans le but de créer une performance décorrélée des marchés, la gestion alternative peut être utile à votre portefeuille en ces temps agités. Notre sélection de fonds performants.
La gestion alternative désigne, à la base, les hedge funds américains ou fonds de couverture, qui reposent non seulement sur l’achat mais sur la vente de titres. L’objectif de cette gestion active est de s’écarter de l’évolution du marché pour générer une performance plus régulière et donc plus forte. Il existe en réalité de nombreuses stratégies dites alternatives mises en oeuvre par les gérants professionnels, non seulement aux Etats-Unis mais en Europe.
L’investisseur particulier peut accéder à la gestion alternative de plusieurs manières. Les plus répandues en France prennent la forme de fonds à performance absolue et de fonds de fonds alternatifs, c’est-à-dire de fonds investis dans des parts d’autres fonds de placement. Cette gestion est dénommée multigestion alternative. Ces différents produits peuvent utiliser une ou plusieurs stratégies alternatives, qui peuvent être classées en quatre grandes familles :
– le long/short equity : les gérants achètent les actions suscitant des anticipations positives et vendent les actions suscitant des anticipations négatives. C’est la stratégie la plus ancienne et la plus simple.
– les stratégies d’arbitrage : les gérants recherchent des inefficiences dans la valorisation des actifs financiers afin de profiter d’écarts de prix entre deux actifs corrélés. Ils vendent les actifs sous-évalués et achètent les actifs surévalués. L’arbitrage peut s’appliquer aux obligations convertibles, aux devises, aux obligations, etc. Les stratégies d’arbitrage impliquent une exposition nulle au marché ou “market neutral” (beta proche de zéro).
– les stratégies directionnelles (global macro) : les gérants cherchent ici au contraire à profiter de tendances de marché en investissant simultanément sur plusieurs marchés, prioritairement les futures et les devises.
– les CTA : les gérants opèrent sur les futures et les produits dérivés relatifs aux matières premières sur la base de convictions macroéconomiques ou techniques. Les OPCVM de fonds alternatifs peuvent être spécialisés sur une ou plusieurs de ces stratégies, mais partagent l’objectif d’une performance absolue. Leur fonctionnement, comme celui de l’ensemble des OPCVM, est strictement encadré par l’AMF.
Les fonds à performance absolue
Toujours en quête de solutions pour échapper aux aléas du marché, les gestionnaires d’actifs ont développé des produits censés délivrer une performance régulière et positive quel que soit l’environnement boursier et économique. C’est ainsi qu’est née la gestion dite performance absolue (absolute return). Très inspirée par la gestion alternative, la performance absolue utilise une grande variété d’instruments financiers pour atteindre son objectif d’un rendement décorrélé des marchés boursiers et d’un risque limité. La différence provient du statut juridique des fonds appartenant à l’une ou l’autre catégorie : un fonds alternatif peut entièrement reposer sur les méthodes de la gestion alternative, mais n’est pas accessible en direct aux investisseurs particuliers ; un fonds à performance absolue respecte des contraintes financières plus fortes (diversification, effet de levier, vente à découvert) et peut prendre la forme d’un FCP diversifié notamment.
Cette gestion peut être mise en oeuvre dans des fonds actions comme dans des fonds obligataires ou diversifiés, mais conserve cette possibilité de multiplier les sources de performance à la fois par le recours à plusieurs types d’instruments financiers et par le recours à la vente à découvert. Ces produits peuvent aussi entrer dans la famille des fonds flexibles (Lire notre article 4 fonds flexibles qui marchent vraiment), qui visent également à obtenir une performance décorrélée des marchés. La performance absolue peut, en outre, être atteinte par une gestion en direct ou par la multigestion, c’est-à-dire l’achat de parts d’OPCVM gérés par d’autres sociétés. Dans ce cas, les fonds peuvent être répertoriés dans la catégorie OPCVM de fonds alternatifs de l’AMF (voir plus bas).
Les fonds à performance absolue visent généralement un rendement du type Eonia capitalisé + 1% (ou 0,50% ou 1,50%, etc.), pour une volatilité contenue à 2% ou 3%. Ils peuvent aussi avoir pour objectif “la recherche d’une performance absolue décorrélée des principaux marchés actions et obligataires”, sans précision chiffrée.
Prenons pour exemple le fonds OFI Performance Absolue Diversifié de la société OFI Asset Management, dont l’objectif est de réaliser une performance supérieure ou égale à EONIA + 2%. Sur 3 ans, sa durée de placement recommandée, la performance cumulée est de 11,65% (le 16 juillet 2014), soit une performance annualisée de 3,74% qui le classe dans le premier tiers du classement des fonds diversifiés prudents classiques (univers international). L’Eonia capitalisé, son indice de référence, enregistre lui 0,83% par an sur la période.
Depuis 2009, année d’adoption de la stratégie de gestion actuelle, seule l’année 2011 a vu le fonds établir un score inférieur à celui de l’Eonia : 0,19% contre 0,89%. Le chiffre reste donc positif, contrairement à celui affiché par la plupart des fonds prudents, tandis que la volatilité ressort à 3,62%. Le pari semble donc gagné.
L’utilisation de multiples moteurs de performance étant la stratégie de gestion la plus répandue, nous avons étudié la catégorie “performance absolue euro multiclasses d’actifs” du site Quantalys. Les fonds retenus enregistrent des performances annualisées sur 3 ans comprises entre 3,15 et 27,91%, pour des volatilités de 4,36 à 18,53%.
Nous avons également étudié la catégorie Alternatif / fonds de fonds alternatifs / Multistratégies du site Morningstar pour dresser une seconde liste de fonds, dont les performances annualisées sur 3 ans se trouvent comprises entre 3,26 et 4,45% pour des volatilités de 5,34 à 6,05%.
Découvrez notre sélection de fonds performance absolue et multigestion alternative :
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Responsable Editoriale - Café de la Bourse
Après des études littéraires et une double formation en communication à la Sorbonne et au CELSA, Clémence Tanguy a travaillé à la SNCF et au Conseil Général des Hauts-de-Seine avant d'intégrer l'équipe de Café de la Bourse en 2015. Elle est en charge des sujets relatifs à l'actualité macro-économique, aux crypto-monnaies, aux produits financiers, aux finances personnelles et à l'investissement en général, avec une approche pédagogique et pragmatique.